房企的价值创造能力有多强——2017年上半年上市房企ROE TOP50

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发布时间:2017-09-26 20:32

  图表:2017年上半年上市房企ROE TOP50 

  备注:

  1、公司:选取在香港和内地上市的房地产类上市公司,且业务集中分布在中国大陆的地产公司;

  2、时间:数据统计时间点指2017年6月30日;

  3、指标说明:ROE按照净利润与净资产比值计算,计算数据均来自企业年报;

  4、部分公司本位币为港元的,均已按统计时间点的汇率换算成为人民币;

  5、资料来源:企业年报,亿翰智库;

  6、入选公司报告期内营业收入均大于50亿元。

  亿翰百科

  ROE为净资产收益率,是衡量上市公司盈利能力的重要指标,同时也是判断上市企业股价及走势的必要参数。ROE由净利润与净资产的比值得出,即净资产收益率=净利润/净资产,ROE值越高,企业净资产获利能力越强。 

  一、TOP30企业整体盈利能力提升

  2017年上半年,TOP30企业的ROE均值为7.32%,较去年同期的4.98%上升了2.3个百分点,TOP30企业的整体盈利能力有所改善。2017年上半年TOP30企业ROE在5%以上的企业有28家,与去年同期相比,多出15家,其中ROE在10%以上的企业为3家,较2016年上半年增长明显。2017年上半年TOP30企业ROE最小的房企为中国奥园,ROE值为4.70%。与2016年上半年相比,最小的ROE提升2个百分点。

  图表:2017年上半年TOP30企业ROE分布情况 

  二、恒大ROE领跑销售规模TOP10房企

  根据亿翰智库发布的《2017年1-6月中国典型房企销售金额TOP200》排行榜,TOP10企业ROE值主要位于3.3%~13.8%之间,其中中国恒大的ROE值最高,其次是华夏幸福、中海地产,ROE值分别为13.8%、9.7%、9.0%。与2016年同期相比,10家企业中,有6家企业ROE上升,其中融创中国、中国恒大的增速较快,达到91.8%、71.5%。2016年上半年,融创中国的ROE值为0.4%,2017年上半年,公司净资产同比增加28.66%,净利润同比增加1470.24%,其ROE增速较快主要归功于净利润的大规模增长。与此同时,中国恒大的ROE增长较快业与净利润的增长相关,2017年上半年,公司净利润为231.3亿元,较2016年同期上升224.4%,助力ROE大幅改善。

  图表:销售规模TOP10房企ROE变化情况 

  三、TOP10企业增幅较大,

  ROE增速提升明显

  2017年上半年,龙光地产的ROE值以14.05%独占鳌头,公司实现了大幅增长。与2016年上半年相比,龙光地产的ROE值同比变动119.54%。上半年公司净利润为37.6亿,同比增长178%,净利润率高达30.3%,相较于2016年同期上涨43.1%。主要原因是深圳房价自2015年起飞速上涨,2017年上半年龙光地产深圳地区合约销售平均单价为4.13万元,同比增长96%,有力拓展了公司的盈利空间。

  与2016年同期相比,除华夏幸福、中天金融、中国海外发展外,其余TOP10企业ROE均增长,其中中国恒大、龙光地产、以及深圳控股的增幅较大。深圳控股2016年上半年的ROE为4.8%,2017年上半年达到9.31%,同比增长94.73%,增速较快。上半年深圳控股的销售毛利率为45.0%,比去年同期上涨8.5个百分点,这主要得益于上半年结转销售中深圳项目的占比较高,达到69.4%,其平均毛利率达到50.7%,相比于其他城市高出18个百分点,盈利能力较强。

  图:TOP10企业ROE值变化情况 

  四、TOP50企业ROE改善,

  销售净利润率为最大助力

  ROE值主要与销售净利润率、资产周转率以及财务杠杆相关,通过增加资产周转率、销售净利润率、加大杠杆经营等均可以增加ROE值。

  在TOP10企业中,深圳控股的销售净利润率较高,达到68%,主要是报告期内公司在深圳的项目占比较高,且项目利润丰厚,净利润大幅增长。绿地控股的资产周转率和财务杠杆较高,分别为17%和9.1。此外,与2016年同期相比,TOP10企业的销售净利润率财务杠杆均有所上升,资产周转率略有下滑,销售净利润率的提升是ROE回升的主要原因,与2016年同期相比,TOP10企业的销售净利润率增速较快,远高于财务杠杆的同比变化。销售净利润率的提高是由净利润的快速增长和收入的增速放缓共同导致,但当前净利润因素影响更大。

  图表:2017上半年TOP10企业的ROE值情况 

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