烽火通信(600498)快评:非公开发行尘埃落定,长期看好公司发展

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发布时间:2017-09-26 10:43

  烽火通信(600498)快评:非公开发行尘埃落定,长期看好公司发展

  事项: 

  烽火通信公告:截止2017年9月15日,公司非公开发行股份67,974,349股,发行价格为26.51元/股,共募集资金18.02亿元。发行对象为包含大股东烽火科技在内的7名机构,其中大股东获配10%份额。

  评论: 

  自方案过会到定增正式落地仅历时3个多月,进度略快于市场及我们预期 

  公司定增方案自6月6日获得证监会审核通过至8月17日获得批文,再到9月26日正式落地,整个流程仅仅历时3个多月,进展非常迅速,快于市场及我们预期(市场普遍需要6个月的周期),彰显公司办事效率及对定增的重视。

  从定增参与对象来看,以公募机构为主,大股东仅获配10%份额,侧面印证了公司受市场及资金追捧 

  参与本次定增的对象除了大股东烽火科技之外,还包括北信瑞丰基金、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金,一共七家。其中大股东获配10%份额,侧面印证了公司受市场及资本追捧。

  从定增价格来看,与当前股价存在7.5%的空间,具有一定安全边际 

  从定增价格来看,定增价格为26.51元,与当前股价存在7.5%的空间,相对具有一定安全边际。此外,非公开发行正式落地,大股东参与定增短期股价压制因素解除。

  近年来“提速降费”政策推动与流量需求驱动相叠加,运营商网络升级扩容乃大势所趋,光纤光缆市场亦维持高景气度,烽火通信作为国内光通信龙头,业绩将长期受益。公司在立足光通信主业的基础上,加速向ICT转型升级,积极布局信息安全、云计算等新兴领域,目前已经取得不错进展。我们长期看好公司的发展,重申投资逻辑:  

  (1)政策推动与流量需求驱动叠加,运营商网络亟需升级扩容 

  提速降费是提升国家信息化水平,带动经济发展的重要手段,据Akamai最新统计,我国平均网速位居全球第74位,仍存在较大提升空间;移动互联网流量进入爆发式增长阶段,数据业务成为运营商主要收入来源,存量用户争夺中,强健的网络是提供优质服务的基础;此外,在5G大规模商用之前,对核心网进行扩容升级有利于获得先发优势。运营商网络亟需升级,烽火通信作为国内前三大网络系统设备供应商将长期受益。

  (2)光纤光缆行业有望维持高景气度,公司盈利提升值得期待 

  国内光纤光缆市场短期有移动固网宽带建设需求,中长期有5G网络建设需求,市场有望维持高景气度;商务部对美日光棒企业征收反倾销税,使国内光棒企业迎来发展良机,随着公司自建光棒厂产能的逐步释放,光纤光缆业务盈利能力提升值得期待。

  (3)加速向ICT转型升级,布局信息安全和云计算 

  2015年公司通过收购网络监控龙头烽火星空49%股权,加大对信息安全领域布局,目前烽火星空发展势头迅猛。此外,公司积极拓展IDC云计算服务,与湖北联投合资的楚天云已经完成一期平台建设,服务器产品入围三大运营商和中央国家机关集采,转型ICT已取得不错进展。预计未来新兴业务的营收占比将逐步提高,向ICT转型步入快车道。

  看好公司在光通信领域的领先地位,维持“增持”评级 

  我们看好公司在光通信领域的领先地位,预计公司2017-2019年营业收入分别为223/285/368亿元,归属母公司净利润分别为9.94/13.15/17.79亿元,当前股价对应PE为29/22/16倍,考虑定增摊薄后,当前股价对应PE为32/24/18倍,维持“增持”评级,建议重点关注。

  证券分析师:汪洋 S0980517090001;

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